全球范围的货币宽松预期有望助涨铜价

沪铜追随外盘近期突破36000一线阻力大幅度声浪，最高点上冲至38540，但由于市场对美国非农低收入的乐观预期，本周以来一度下行力弱，倒数三个交易日暴跌，昨夜沪铜堪称较低开至36880，不过最后攻占了37000一线。虽然沪铜短期内无缘39000，但是融合基本面分析来看，近期的调整可以看做是对美国非农低收入数据的一个提早反应，当本周五的数据发布时，只要数据合乎预期或好于预期都会使沪铜重回涨势。再行再加目前的宏观环境宽松预期强化，基本面供需提高，预计沪铜再次下跌，突破前低的可能性相当大。

一、全球范围的货币严格预期推升铜价现阶段，全球的金融市场都紧密注目着英国弃欧事件的进展。英国弃欧事件的再次发生，对于全球的经济来说，无异于雪上加霜，为了应付全球经济快速增长风险和不确定性，预计世界主要国家将再度打开新一轮的货币严格政策。国际货币基金组织也公开发表敦促世界各国央行打算采取行动，减少流动性防止全球经济轻微波动。

目前来看，英国央行将其每周一次的指数化长年买入操作者至9月底，以协助银行业在“不确定性激化”的情况下管理流动性。同时还回应在适当情况下还将获取多达2500亿英镑的额外资金，以反对金融市场。日本首相最近回应现在英国干欧的不确定性早已使得日本央行之后上调利率成为必要，摩根大通预测，日本银行很有可能在7月底将利率再行上调0.2%，将不冻产投资信托的购入规模由900亿日元不断扩大至2000亿日元。韩国方面，早已打算解散20万亿韩元的一揽子经济性刺激计划。

美国方面，本周三，美联储6月FOMC会议纪要表明，官员们认为美国劳动力市场的不确定性在减少，金融稳定性较低威胁到前景未来发展。美联储指出，在加息之前，不应慎重地等候更加多数据和英国弃欧情况。

通过目前的言论来看，英国弃欧的影响以及乐观的劳动力市场使美联储在加息问题上变的更加慎重。7月加息的概率变成零。中国方面，随着国内外经济金融形势的变化，下半年经济快速增长压力依然较小，从宏观调控政策来看，下半年货币政策预调微调的空间正在增大。

全球央行的新一轮货币严格政策使得全球资金供应充足，由于资金必须新的投资机遇和较好的挂钩拒绝，所以相对来说，除了作为天然货币的金银，具备较强金融属性并且物理稳定性好，储备成本较低的铜也是很好的自由选择。二、人民币升值减少铜的进口成本英国最后弃欧造成人民币升值速度减缓，并突破前低6.6042。

累计目前，在岸人民币收于6.69，自英国弃欧以来，人民币升值幅度早已超过1160基点。不过在英国弃欧公民投票之前，人民币汇率有数升值迹象。因为我国今年上半年经济上行压力相当大，首先，“三驾马车”全部同比回升。

近期数据表明，5月份固定资产投资总计同比回升至9.6%，外贸出口总计同比上升7.3%，消费总计同比10.2%，持续下滑。另外，6月份官方制造业指数只得保持在50，财新制造业指数48.6，倒数三个月回升并倒数16个月正处于枯荣线的下方。因为经济增长速度持续下降，出口贸易衰退，今年二季度人民币在岸汇率总计升值多达3%。鉴于目前国内外金融环境动荡不安激化，全球货币政策渐趋严格的状况，预计人民币升值压力有增无减。

对于沪铜来说，一方面，人民币升值被动提升了进口价格，使沪铜价格被动下跌，另一方面，人民币升值预期强化，贸易商担忧价格持续下跌，进口的积极性减少，不利于性刺激中国对铜的市场需求。三、供需格局提高，对铜价有较强的承托国际铜业研究的组织(ICSG)近期的月度报告数据表明，今年3月全球精炼铜产量为200万吨，消费量为204万吨。

全球精炼铜市场供应紧缺4万吨，而且前三个月来看，全球精炼铜市场供应不足仅有4.2万吨，较去年同期不足15.8万吨有显著的提高。因此目前来看，铜市不足的局面获得提高是毋庸置疑的，对铜价有较强的承托。1、铜市供应呈圆形上升的趋势智利是铜仅次于的生产国和出口国。

智利政府发布的近期数据表明，智利5月铜产量为47.3万吨，同比去年上升6.8%。前5个月的铜产量为229.8万吨，同比去年上升5.3%。产量下降的主要原因是许多老化矿床都面对矿石品位上升的问题，尽管新矿需要协助提振生产量，但新矿更换老矿必须时间，短期内对铜产量的影响会只能提高。

此外，矿业和电力行业投资严重不足也是妨碍智利铜产量减少的主要因素。除了智利，近期墨西哥和赞比亚也发布了各自的铜产量数据，其中墨西哥4月铜产量较上年同期减少逾5%，至41,447吨。

赞比亚前4月铜产量为22.46万吨，同比去年快速增长8000吨，同比下降4%。由于墨西哥和赞比亚的铜产量占到较为小，而且它们的增幅显著不及智利的降幅，因此整体来看铜市的供应依然呈圆形上升的趋势。2、国内的市场需求国内铜的消费主要用作电力，空调，交运和建筑。

一般来看，7、8月份由于高温的原因一般是铜的消费淡季。目前来看，电力方面，5月份发电设备产量同比快速增长47.8%，挽回了前期的跌势，明显好转。交运行业依然保持平稳的快速增长，中汽协的数据表明，5月汽车产量同比增加4.1%，销量同比下跌9.75%。空调产业之后下滑，由于库存依然较高，5月产量同比下降了15.1%。

房地产市场向好，各项指标皆改以于是以快速增长，其中和铜消费密切相关的完工面积总计同比增长速度超过20%，新开工面积及销售面积也保持较高增长速度。而且目前早已有28个省区市实施房地产去库存方案，还包括现金补助金，财政补贴，税收免除的方式。整体来看，虽然市场对消费淡季有数预期，但除了空调以外，其他行业整体持稳，对铜下半年消费获取承托。

四、CFTC净空持仓骤减，铜价未来将会之后声浪从CFTC持仓来看，一般指出非商业的持仓代表了投机性持仓，并且是大投机商的持仓。我们一般也参照非商业持仓的变动来研判期货价格的走势。

从历史数据来看，非商业净空持仓的变动和期铜的价格基本上呈圆形负相关关系。近期的数据表明，累计上周，CFTC非商业净空持仓为19814手，较前一周大幅度暴跌，解释大投机商对后市看空信心严重不足，未来铜价可能会之后声浪。五、总结在全球严格预期的环境下，铜价不受金融属性提振，另外，基本面持稳，对铜价构成底部承托，虽然短期面对消息传递，但下方37000一线承托较强，总的来看，沪铜的下跌趋势仍将沿袭。

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